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1219-1226周度宏觀簡析

作者:期貨學院韓誼 | 發布時間:2021-12-25 | 瀏覽: 1237次

1219-1226周度宏觀簡析

國際,美國商務部經濟分析局公布數據顯示,美國三季度GDP環比增速修正值高于初值和前值,但仍是2020年第二季度以來的最低增速。分析認為三季度增長放緩主要是由于全球供應鏈緊張導致供應短缺,以及政府向企業、家庭、和地方政府提供的疫情支持資金減少。

  近期,極具傳染性的奧密克戎變體是美國感染人數激增,可能會顯著抑制明年第一季度的經濟增長。

  高盛火速下調美國GDP預期,分別為,第一季度為2%(此前預計3%);第二季度為3%(此前預計3.5%);第三季度為2.75%(此前預計為3%)。

   所以,如果形勢好轉則可,但要是威脅延續,緊縮和加息所要付出的代價是美聯儲值得考慮的了.

  國內,12月20日,1年期貸款市場報價利率(LPR)為3.8%,較上月下調5個BP,為時隔20個月再次下調;5年期以上LPR為4.65%,并未下調。我們進行相關分析,  

  1、本次屬于非對稱降息,符合我們的預判。本次只下調了1年期LPR、未下調5年期LPR,屬于非對稱降息(2019年LPR報價以來共調整了5次,2019年9月和本次一樣,其余四次均是1年期和5年期同時下調,且后三次是緊隨MLF下調)。

  2、下調1年期LPR,既是隨行就市的體現,更是政策靠前發力的體現和穩增長訴求下降成本的體現。一方面,今年7月和12月兩次全面降準50BP,銀行負債成本已降低;另一方面,雖然今年以來我國貨幣政策總體寬松,但11月19日發布的三季度貨幣政策報告顯示,Q3金融機構加權貸款利率較Q2反而上升了7個BP。在當前穩增長的硬要求下,降成本可謂必選項。此前,12.10中央經濟工作會議要求政策發力適當靠前,12.14銀保監會要求促進中小微企業融資增量、擴面、降價,12.16央行貨幣信貸形勢分析座談會指出保持企業綜合融資成本穩中有降態勢。

 

  3、另外就是穩地產,房住不炒是以或是,穩數據是另一回事,今年三季度以來,伴隨著嚴格的行業政策調控,房地產多維數據跌至全球金融危機水平,市場對房地產明年景氣度預期較差。

  市場普遍對明年房地產銷售、投資、新開工、土地購置等數據預期較悲觀,房地產在經濟中牽涉過廣,一旦房地產投資增速下滑,還將對社會總產出、投資、就業、地方財政等造成負面影響。

  例如,如果房地產投資每下滑10%,對GDP拖累1%以上,對固定資產投資拖累2.5%;同時,房地產相關行業的從業者占城鎮非私營單位就業人數的四分之一;地產銷售關系的土地出讓,約貢獻地方財政四成收入,現在中國經濟已經被放地產捆綁了,要解開不是一蹴而就的事,所以就像我們原先預期,房地產的特別關注是難以避免的,只要不是泡沫再發,那必然要扶一把

   不動5年期LPR,應是考慮到如果下調,放松地產的信號意義過強。由于5年期LPR利率直接和房貸利率掛鉤,如果本次下調,可能會引發對房地產調控全面放松的預期。根據中央經濟工作會議的部署,房地產總基調仍是房住不炒,后續雖然會進一步松動,但更多是穩地產、是托而不舉。

  4、本次降息疊加12.6全面降準,我國貨幣政策事實上已是明顯轉向寬松,后續再降準降息仍可期待,可能的節奏如下:降準,綜合MLF到期、繳稅繳準、跨年跨季流動性等因素,春節前后或3月前后有可能再降準一次;降息,最快1月中旬就可能下調MLF或OMO利率,至于5年期LPR是否下調,可能要看未來1-2個月房地產銷售情況(也就是取決于地產糾偏,對地產銷售的實際帶動情況)。

  后期社融增速有望穩中趨升,22年Q1前后可能升至10.5-11%:9月以來社融增速已有企穩跡象(9月、10月均為10%、11月為10.1%)。往后看,央行繼續強調增強信貸總量增長的穩定性,財政部提前下發了2022年專項債部分額度(1.46萬億),鑒于Q1壓力較大,屆時信貸、社融很可能會多發。維持此前判斷,后續社融增速有望穩中趨升,Q1可能升至10.5-11%。

對市場而言:本次降息進一步預示,2022年政策環境對經濟和市場應會比較友好,至少短期不差錢,對金融市場仍有支持


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