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20210127-20220102周度宏觀簡報

作者:期貨學院韓誼 | 發布時間:2022-01-02 | 瀏覽: 1211次

   

    20210127-20220102周度宏觀簡報

國際,美國那邊復蘇政策仍在扯皮,而疫情大幅增長,疫情的后期發展可能直接關聯美國經濟走勢的未來,比如如果像報道一樣一天病例增加幾十萬,死亡幾千,我不知道美聯儲它要真的加強緊縮是否會打斷美國的脊梁,但是沒準人家身板硬呢?大家記得我一年來的推斷吧  通脹 發展到惡性通脹,然后最怕一旦緊縮過度就可能是滯漲,再發展下去弄不好就是崩潰性通縮,我們再度提出,就是再強調,這是可能的,咱們看發展吧,別的還好說,疫情的影響我們是真的難以判斷,它不是經濟結構崩塌的主因,但這是很值得重視的導火索,可能哪天自己悄悄熄滅,哪天就炸了,還得持續觀察。

   另外,各主要國家仍然將重心轉移到抑制通脹上行上。但需要注意的是,考全球面臨著新一輪新冠疫情的沖擊,如果政府采取新的流動性限制措施,損害經濟活動,央行的決策重心可能會改變,或增加未來金融市場的不穩定性。

 

  國內,本周有兩個重要數據,

   一是工業企業利潤未能延續改善趨勢。1-11月,全國規模以上工業企業利潤同比增長38%,兩年平均增速為18.9%,較前值回落0.8個百分點。11月當月利潤同比增長9%,較上月回落15.6個百分點,兩年平均增速回落14.2個百分點至12.2%。11月份工業企業利潤增長放緩主要是由于保供穩價政策推動以及大宗商品價格回落背景下上游行業利潤增長放緩

  穩增長政策以及供應鏈壓力緩解或將支撐工業企業利潤修復,仍需關注消費端走弱以及高成本壓力的制約。11月份工業企業利潤增長未能延續此前的改善趨勢,但利潤結構分化態勢得到一定程度遏制。后續來看,未來支撐以及拖累企業利潤修復的因素并存,從支撐因素來看,年末以及2022年初穩增長政策發力,或將對原材料以及裝備制造等行業形成一定的支撐;拖累因素來看,疫情影響下消費修復并不穩固,消費端仍面臨疫情沖擊以及收入增長放緩等壓力,由于成本轉嫁能力有限,消費品行業利潤修復受到制約,或將難以支撐上游產品的需求。

     財政部也公布2022年暫免征收加工貿易企業內銷稅款緩稅利息。扶持的意義很明顯啊,規?;掀髽I很不錯,但加工貿易企業的發展和復蘇目前是還不能讓人放心的,要扶持。

      而且,幾周前咱們提到過,這次行政發力下的價格調整,保供穩價效果顯現主要是針對我國自給率較高的能源材料——煤炭,但實際對石油和燃氣等能源效果有限,特別是近期天然氣價格的大幅上升,疊加雙碳背景下企業轉型對清潔能源的需求,或將制約相關行業的利潤修復。

     二是12月制造業PMI為50.3%,比上月上升0.2個百分點,連續兩個月擴張。近期保供穩價政策推動原材料價格回落、電力供應能力提升,制造業生產活動顯著加快。未來,生產性資料價格預計會保持平穩,促進制造業進一步擴張;房地產調控政策有所緩和,房地產項目開發進度加快,可以對需求形成一定支撐;2022年財政支出力度預計會加強,基建投資會明顯增長并拉動總需求;貨幣政策已經明確要支持經濟增長,在以我為主背景下,預計2022年有降低政策利率的空間??傮w來看,在有利因素支撐下,預計未來一段時間PMI會繼續溫和擴張,但需要關注新冠疫情擴散、國外主要經濟體經濟增速放緩的風險,以及冬季環保限產的影響。

 

   下面再看看兩個重磅會議,一個是24日,央行召開四季度貨幣政策例會,會后通稿中指出,要穩字當頭、穩中求進,加大跨周期調節力度,與逆周期調節相結合,統籌做好今明兩年宏觀政策銜接,支持經濟高質量發展。我們從中可以看到短期方向應該是貨幣政策總量偏寬松。從對經濟的判斷來看,由三季度的不穩固、不均衡轉變為四季度的需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力,延續了經濟工作會議的提法,在三季度的跨周期調節的基礎上,新增與逆周期調節相結合,同時強調穩字當頭、穩中求進,貨幣政策將配合經濟穩增長的需求,總體略偏寬松。

  貨幣政策的提法上,新增增強前瞻性、精準性、自主性。前瞻性對應貨幣寬松要先于經濟下行,精準性對應結構性的貨幣政策支持,自主性對應不會因美聯儲緊縮而收緊國內貨幣政策。同時,新增發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,結構性貨幣政策工具要積極做好加法,實體經濟的的結構性的貨幣政策后續仍將發揮重要的作用??偟膩砜?,央行延續了經濟工作會議后穩健偏寬松的基調,2022年政策發力要提前,總量和結構性政策可能相互配合發力,上半年或存在降準降息的可能。

  27日,全國財政工作會議召開,部署2022年財政工作。本次財政工作會議定調著力穩定宏觀經濟大盤,準確把握穩字當頭、穩中求進的要求,積極推出有利于經濟穩定的政策,對2022年財政托底經濟的描述顯著增多,顯示政策層面有意在2022年用財政寬松來穩定經濟。2022年政策發力適當靠前、保證財政支出強度,加快支出進度,2022年財政發力前置可期。

  而在資金支持方面,2022年財政支出節奏前置可以有兩部分重要資金來源。一部分是2021年發行但結轉至2022年的1.4萬億專項債資金及配套項目,這些項目將在2022年初迅速形成實物工作量。另一部分是現階段已經提前下達1.46萬億專項債額度,這部分額度對應項目前期準備充分,也能夠在2022年年初快速形成實際投資。

   已經是新的一年,從經濟基本面來看,我們認為2021年上半年經濟量價齊升,恢復斜率最快的階段已經過去,伴隨信用緊縮和疫情的反復,經濟在下半年整體出現了下行壓力,尤其體現在地產、消費等領域。同時,工業品通脹的問題依然存在,盡管沒有使得貨幣政策向緊,但對于部分工業企業、中小企業造成了壓力。展望2022年全年,我們認為經濟基本面偏弱,全年GDP增速在5-6%之間,重點應關注逆周期調節的政策。

         2022年了 ,再次祝愿大家新年快樂,虎虎生威



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